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核心观点

湃肽生物：多肽龙头冲击IPO，2020-2022年净利润持续翻倍增长。6月28日，湃肽生物披露招股书冲击创业板上市。湃肽生物成立于2015年，是一家以多肽产品的研发、生产、销售及相关服务为主的国家级高新技术企业，为珀莱雅、华熙生物、丸美等国内知名企业提供多肽化妆品原料。公司拥有领先的多肽产品开发与生产工艺，据弗若斯特沙利文，湃肽生物目前为国内最大的多肽化妆品原料生产企业。2020-2022年，公司收入分别为0.86/1.43/2.15亿元，3年CAGR为57.83%；净利润分别为1069/3568/6976万元，3年复合增长率超100%；净利率12.40%/24.97%/32.50%。其中，肽化妆品原料占比最大，2022年多肽化妆品原料收入1.38亿元，占主营业务收入比例64.61%，实现三年72.79%的复合增长率。

多肽作为与透明质酸、重组胶原蛋白同样应用广泛的生物活性成分之一，在化妆品、药品等应用领域具有广阔的发展前景。近年来，多肽化妆品原料已在众多知名品牌护肤品中得到广泛应用。目前已经有70余种肽类原料收录于国家药监局发布的《已使用化妆品原料目录（2021年版）》。据弗若斯特沙利文，中国多肽化妆品原料市场规模2021年为14.5亿人民币，预计到2030年有望达到32.4亿人民币。此外，中国多肽原料药市场至2030年预计达652.5亿元市场规模。

公司重视技术研发，拥有多项产品专利技术，多种多肽原料在欧美市场获批。公司现已形成功能树脂修饰技术、特殊氨基酸片段合成技术、长肽分段合成技术、多环肽定向合成技术、长肽聚集物控制技术、多肽特定基团修饰技术、多肽化妆品原料原液配伍技术等7项核心技术，并实现批量生产。国内市场方面，公司已取得醋酸亮丙瑞林多肽原料药品种生产批件，司美格鲁肽原料药登记并已获受理。国外市场方面，公司已取得醋酸亮丙瑞林的欧盟CEP证书，质量符合欧洲药典标准，产品可以在欧盟和认可欧洲药典的国家和地区作为原料药销售；醋酸亮丙瑞林、司美格鲁肽、利拉鲁肽3个品种已取得美国DMF备案，均处于状态“A”，产品可以在美国被制剂厂商引用并在FDA审核通过后进入美国市场。

公司拟募资12.45亿元，建设原料药产品产能及扩充研发管线。根据招股说明书，公司拟募资12.45亿元，用于“多肽产业园建设项目”、“药物肽研发项目”、“化妆品用多肽研发项目”等，以扩充产线、提升研发实力，巩固公司在多肽化妆品原料领域的优势，同时进一步丰富公司多肽原料药的产品线，提升市场份额。

上周（6月26日至6月30日）美容护理指数涨跌幅为1.52%，申万一级31个行业中排名第13。同期沪深300指数涨跌幅-0.56%，美容行业跑赢指数2.08pct。个股方面，主要上市公司中上周表现靠前的TOP5个股分别为美丽田园（+7.73%）、上美股份（+6.78%）、青松股份（+6.38%）、锦盛新材（+6.37%）、珀莱雅（+6.11%）。

投资建议：化妆品Q2业绩表现预期分化，其中珀莱雅、巨子生物等国货龙头品牌企业在大促中表现优异，市场份额稳步提升，大单品逻辑持续验证，业绩持续快速增长，建议重点关注。

风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险；股东减持抛压。